Meta财经 | 罗琳
摘要：《电子烟管理办法》发布，禁止销售非烟草口味电子烟。电子烟企业们曾经的宣传亮点“口味”二字，如今成为监管下的“靶心”。消息一出，电子烟龙头雾芯科技股价闪崩，十分惨烈。
3月11日，国家烟草专卖局发布《电子烟管理办法》，规定禁止销售除烟草口味外的调味电子烟和可自行添加雾化物的电子烟，自2022年5月1日起施行。
消息一出，行业板块几乎全线遇挫。其中，其中思摩尔国际一度跌22%，创记录新低；中国波顿一度跌10.14%；电子烟巨头雾芯科技（RLEX悦刻）则一度腰斩，3月11日，雾芯科技股价大跌36.32%，14日，雾芯科技再度大跌超18%，收盘价1.22美元，总市值19.10亿美元，较458亿美元的上市首日总市值蒸发95.8%。
在遭受监管暴击的当天，雾芯科技正好发布了一份堪称“亮眼”的财报。2021年全年，雾芯科技净营收为人民币85.2亿元（13.4亿美元），同比增长123.1%。非美国通用会计准则下，2021年全年经调整净利润为人民币22.5亿元（3.5亿美元），同比增长181.1%。
只是，这份优秀的财报如今却将成为悦刻继续前进的压力。
风味烟弹最后的“疯狂”？
随着电子烟口味禁令的到来，moti魔笛、yooz柚子、kmose刻米等电子烟品牌均发布公告，表示将正式停产水果等口味产品。
在此情况下，市场上掀起了一股“涨价潮”。“有条件的多囤点，能升值。”一位售卖电子烟的微商在自己的朋友圈表示，其向meta财经透露，自新规出台后，目前非烟草口味的电子烟烟弹价格水涨船高，且货源紧张，目前已没有现货。
另一方面，据网络传言，部分线下电子烟门店也有涨价现象。不过，几名线下门店的员工向meta财经表示目前店内的烟弹并没涨价，只是存货紧张。
尽管“涨价潮”并没有网传的来势汹汹，但这波禁销对行业的冲击是存在的。不少消费者告诉meta财经：“如果以后市场上真的没有果味烟弹了，那就不抽电子烟了。”
作为电子烟巨头的雾芯科技，其股价也一度腰斩，3月14日收盘价仅1.22美元每股，总市值19.10亿美元，较458亿美元的上市首日总市值蒸发95.8%。且在当天，花旗集团将雾芯科技的目标价从11.50美元下调至6美元。
如今，“果味”电子烟禁令已出台一周，公司方面有新的动作吗？一名悦刻员工向meta财经透露：“新规出台以后还是像以往一样正常经营，公司内部暂没有任何通知。”但该员工对新规的看法并不乐观，甚至考虑“转行”。
不过，也有多家机构表示，在新规的引导下电子烟行业将实现进一步合规。东吴证券指出，行业走向合法化、规范化，短期市场规模或受政策落地扰动，但中长期渗透率有望持续提升。天风证券发布研报称，《电子烟管理办法》发布初步划定了雾化电子烟的生产、销售和监管方向，监管落地将有效推高行业门槛，集中度或将持续提升，利好行业上下游的龙头企业。
电子烟“暴富神话”结束
不难看出，关于电子烟的监管政策正在不断细化。此次新规并不只有取缔风味电子烟这一“紧箍咒”，其对整个电子烟产业链产生的影响是巨大的。
首先，未来电子烟企业的上市门槛将进一步提高。根据《电子烟管理办法》，电子烟产业链上各环节的企业未来无论要在哪里上市都需要经过国务院烟草专卖行政主管部门审查同意。可以看出，在新规之下，电子烟市场后来者IPO将更难突围。
新规实施后，电子烟产品的销售方式也迎来不小的改变。《电子烟管理办法》提及，上市销售的电子烟产品需经过国务院烟草专卖行政主管部门认证的电子烟检验检测机构的技术审评，并建立了抽检抽测制度。且根据规定，从事电子烟零售业务，应当依法向烟草专卖行政主管部门申请领取烟草专卖零售许可证或者变更许可范围。
在此背景下，电子烟专卖店体系将退出历史舞台。《电子烟管理办法》明确规定，具备零售业务资格的企业或个人不得排他性经营上市销售的电子烟产品，专卖店体系将变为多种电子烟产品聚集的集合店经营模式。
另外，微商、串货等现象或将迎来终结。根据《电子烟管理办法》，国务院烟草专卖行政主管部门建立全国统一的电子烟交易管理平台。未来所有合法流通的货品必须通过国务院烟草专卖行政部门建立的全国统一电子烟交易管理平台统一进货和出货，非经此平台的均为非法流通，将对现存的统配、微商、串货、乱价等违规行为有较大的打击。
重锤落地，这个曾创造出暴富神话的行业也将进入新一轮的洗牌。以电子烟两大龙头为例，虽说思摩尔国际的海外业务呈现出良好的发展态势，但此次新规不可避免会让整个行业出现销量下滑的情况，从而对思摩尔国际将产生一定冲击。而随着新规落地，另一龙头雾芯科技也将受到巨大冲击，其先发优势正在受到挑战。
A股相关上市公司也将面临一系列考验与挑战。Wind数据显示，目前A股共有田中精机、科瑞技术、亿纬锂能、盈趣科技、金城医药、集友股份等14只电子烟概念股。其中，田中精机、科瑞技术等3家企业预计2021年归属净利润同比下滑，严监管之下这些企业未来能否提升盈利能力，需要进一步观察。
编辑：杨帆
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