股市从不迷人，迷人的是人心。
最近要说A股里最风光的板块，非银行莫属了。要知道，过去一年国债涨得让人怀疑人生，今年轮到银行股接棒，一路高歌，涨得比很多人想象中都要猛。
据不完全统计，今年以来，几乎没有哪家银行股是绿的，清一色都在上涨，国有大行更是齐刷刷创下历史新高。别小看这涨幅，光是申万银行指数，近一年就涨了35%，过去两年更是累计涨了50%多，把不少热门赛道都甩在了后头。
为什么会这样？
背后的逻辑其实不复杂。
经济压力大，好资产难找，稳健又能分红的“票子”就显得弥足珍贵。过去大家买长期国债，现在国债熄火了，钱自然就流向了分红高、股价稳的银行股。换句话说，银行股某种程度上成了平替版“国债”，满足了资金“要稳、要息”的诉求。
南向资金上周一口气净买入金融类股70.62亿元，近一个月更是净买入450.45亿元，银行股成了港股通吸金王。这波资金如潮汐般涌入，某种意义上撑起了板块估值。
谁在买？保险公司首当其冲。
以前保险资金最爱买城投债、房地产债，这两年转去抱长期国债，今年国债行情不如预期，就把目光盯上了银行。最新数据，险资在银行股上的重仓市值逼近2700亿元，占它们A股重仓股的比重已接近一半，可见对银行股有多偏爱。
政策也在背后推了一把。一方面，保险投资权益资产的限制放宽了；另一方面，公募基金考核新规出台，跑不赢基准就要扣奖金，银行股这种大权重、稳波动的板块自然成了避险神器。再加上商业银行这两年抓紧时间发二永债、定增补血，政策层面对银行板块的呵护可见一斑。
但是，真有这么美好吗？谈两点看法。
一是银行这波涨得那么猛的底色并不是业绩特别亮眼，而是当下或许没有更好的选择。
高分红、稳分红的逻辑是资金的一个重大看点，但随着上市公司逐渐普遍将定期分红提上日程，下一个“替代品”何时出现也说不定。
就银行的基本面来看，首先行业面临着净息差连年往下走的结构性趋势，不少大行的利润只能靠规模来撑，资产增长一旦放缓，利润也难保高位。
最新数据显示，2025年一季度，我国商业银行加权平均净息差仅1.43%，同比再降0.11个百分点，已创多年来新低，未来仍有下行压力。这意味着赚息差的那碗饭，比想象中更小。
同期，商业银行的总资产同比增速还有7%多，看着还行，可跟去年同期比，增速其实是大幅滑落的。这背后有经济环境的影响，也有银行自己为了控风险放慢节奏的考量。未来如果利率继续往下走，息差压力只会更大，靠规模冲刺的老路要面临挑战了 。
二是银行业自身还处在“自我革命”的过渡期，来自发展中的问题无可回避。
据企业预警通数据，以披露日期为准，今年上半年，我国银行业共收到罚单2755张，其中1083张为机构罚单，被罚没金额共计7.87亿元。
去年同期，据同花顺iFinD数据，央行、金融监管总局及其派驻机构共对商业银行开出1152张罚单，涉及商业银行主体约380家，罚款总金额超7.2亿元。
如此看来，罚款金额涨了。
从重灾区看，农商行依旧高居榜首。在今年上半年的1083张机构罚单中，农商行领跑罚单榜，收到罚单323张，被罚2.22亿元，占总罚没额的近三成。国有大行和股份行虽在数量上不是主角，但单笔处罚动辄百万、千万级别的也不在少数。
老问题依然反复出现，信贷业务违规、内控制度不健全和反洗钱业务违规是银行被罚的主要原因。
仅以反洗钱为例，央行在5月下旬的专项执法通报中指出，部分银行网点对大额可疑交易未尽核查义务，有的甚至流于形式。一纸报告就算交差，实际风险仍然埋在账户里。对此，央行已在2025年上半年工作会议上提出，下半年将把反洗钱审查、账户异常监测纳入重点现场检查和追责范围。
从罚机构到罚个人，监管越来越动真格。
相比以往只罚机构、少追个人责任，今年以来从业人员被点名的情况明显增多。企业预警通数据显示，今年上半年，银行业被罚个人达到1672人。从处罚类型看，有827人被罚款，罚款金额从1000元到30万元不等。除了较为常见的警告和罚款，有106人被禁止从事银行业工作1年到终身不等，其中被禁止从事银行业工作终身的有46人。
“全员营销”模式也正被重新审视。近两年，不少地方银行为了抢存款、冲放贷规模，层层摊派考核任务，倒逼地推式揽储，衍生出虚假理财、假存款等风险隐患。
有人说，监管是一剂苦药，背后是助推行业健康发展的治病救人之菩萨心肠。
所以说，银行股能涨多久，不是光看现在的分红率，还得看行业自我疗愈的新陈代谢能力，资产端有没有新故事、盈利端能不能撑得住等等因素。
眼下银行板块的估值看似不贵，不少大行的市净率才刚到0.7、0.8倍，比几年前的地板价翻了快一倍。可问题是，这种修复更多是“性价比”行情，想再靠分红逻辑撑起一波大牛市，恐怕就没那么简单了。
该拿股息就拿股息，别把它真当成国债抱着不放，该撤退时也要有止盈的果断。当年跌得没朋友，如今涨得欢天喜地，一来一回，都是周期里的事儿。等行情走完，回头一看，不过是把本该赚的利息，换了点纸面浮盈。聪明的资金吃到肉，没跟上的成了埋单的那拨。
总之一句话：银行股可以配置，但无脑追高不可取。别忙着为高分红欢呼，把账本翻一翻，才是真正的底气所在；盯紧收益的同时，也别放过风险的影子。
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