风口之上，选择是更高维度的努力。
2025年上半年的公募基金市场好喜人。
公募基金市场整体表现亮眼，占比高达87%的共一万九百余只基金实现正收益，仅1600只左右基金产品收益为负或持平。
Wind数据显示，业绩表现尤为突出的基金集中在创新药与北交所两大主题赛道，44只基金年内收益率超过50%，呈现出收益率越高、基金数量越少的金字塔分布结构。
主题基金的春天，创新药与北交所成赢家
首先来看上半年基金产品业绩榜单TOP10榜单中的前三甲选手。
冠军产品——汇添富香港优势精选A，年内回报86.48%。基金经理张韡精准重仓港股创新药，前十大重仓股全部为创新药标的，充分捕捉了该板块的强势反弹。
在2021年3月初任基金经理的时候，张韡还处在一个挑战性极高的时点。当时A股市场正在冲高，流行的是头部抱团股，医药正是一个大热门。
彼时知名医药基金重仓股大都集中在CXO、创新药、老牌中药、连锁医药等热门板块，看上去一个个成长性十足，加上医药行业厚雪长坡，前景一片美好。
然而此后在医保控费、带量集采、地缘政治等一系列重点事件冲击下，后来的医药板块不但没有成为资金的避风港，反而成了市场跌幅最大的板块之一。
身在如此逆境，张韡始终相信公司的基本面决定公司的价值，中国医药公司有自己的核心竞争力所在。如今，其已成为管理规模突破100亿元的主动管理医药基金经理，在国内医药行业和主动权益基金都曾经折戟的背景下，做到这一点殊为不易。
亚军产品则花落中信建投北交所精选两年定开A，年内回报82.45%。基金经理冷文鹏深度挖掘北交所优质个股，一季度末十大重仓股中8只为北交所公司，显著受益于北交所市场的政策红利与估值提升。
长城医药产业精选A以年内回报75.18%摘走季军桂冠。基金经理梁福睿年初即“All in 创新药”，并在市场底部及时加仓港股，把握了创新药板块的整体上行机遇。
整体看下来，TOP10基金产品中有多达7只基金为创新药主题基金，如中银港股通医药A、永赢医药创新智选A等；2只为北交所主题基金，除亚军外，华夏北交所创新中小企业精选两年定开以72.16%位居第四。
非主题基金如广发成长领航一年持有A则通过均衡配置多个高景气细分行业，如消费品、黄金、数据中心等，最终也取得佳绩，位列榜单第七，年内回报68.29%。
创新药主题基金整体表现远超市场均值的强劲动力源于多重因素，依然是今年下半年的重点关注。除了人口老龄化背景下行业需求刚性增长、政策暖风频吹之外，估值修复契机也不容迟疑。
经历长达三年的深度调整后，创新药板块估值处于历史低位。上半年市场情绪回暖，资金重新关注该领域，带动估值修复与股价上涨，代表基金如汇添富香港优势精选A、长城医药产业精选A。
北交所主题基金的亮眼表现同样有迹可循。作为服务创新型中小企业的主阵地，北交所持续获得降低上市门槛、优化再融资等政策倾斜，营造了有利的发展环境。还汇聚了大量专精特新“小巨人”企业，增长潜力巨大。Wind盈利预测显示北证50指数2025年、2026年归母净利润增速预计分别达67.71%和30.64%，高增长预期吸引资金涌入。
基金公司业绩分化，行业正处变局
与部分主题基金产品业绩喷发相呼应，公募基金公司上半年经营业绩整体向好，但分化态势持续加剧。
根据已披露数据，非货币公募基金管理规模前十的公司中，易方达基金以58.96亿元营收和18.77亿元净利润稳居双料冠军。紧随其后的是南方基金净利润11.94亿元、广发基金净利润11.80亿元、华夏基金净利润11.23亿元，净利润均超10亿。
在增速表现上，广发基金最为突出。其营收与净利润同比增速分别高达22.17%和43.54%，特别是净利润超四成的猛增不容小觑。另外，富国基金、南方基金也实现了营收、净利润两位数增长。
易方达基金同样也是增利大于增收的典型，其23.84%的净利润增速显著高于其营收个位数增速的代表；而华夏基金营收增长16.06%，净利润增速仅5.82%。
汇添富基金与招商基金则陷入增收不增利困境，尤其是汇添富基金净利润降幅超过30%。
部分公司业绩下滑可能受产品结构失衡、管理效率偏低或销售渠道成本高企等因素影响。如有的公司高度依赖费率较低的ETF产品，这在行业费率改革持续推进的背景下，将使其营收和利润承受更大压力。
2025年上半年的公募基金市场，生动诠释了在结构性行情中“选择大于努力”的投资真谛，也为行业如何平衡短期业绩爆发与长期稳健经营提供了现实注脚。
随着9月5日证监会《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》的征求意见发布，公募费率改革步入深化阶段，旨在进一步降低投资者成本，规范销售秩序，并鼓励长期持有、强化权益基金发展导向。
随着政策环境的持续优化与行业内部竞争的深化，行业正加速从“规模导向”向“质量导向”转型，公募基金能否真正实现从规模增长到投资者获得感提升的质变，将是市场接下来的核心关注点。