还真别说，都有两把刷子。
2025年前三季度，A股市场总体迎来了一场翻身仗。
尽管外部扰动尚存，国民经济顶压前行、稳定运行，主要指标好于预期，A股在7月延续近3个月的反弹势头。8月，在2025世界机器人大会举行、DeepSeek-V3.1发布等利好事件催化下，市场情绪得到进一步发酵，投资者成交活跃度明显提升，上证指数创造近10年新高。
随之，公募基金行业整体表现亮眼，特别是主动权益类基金有雄起之势。
主动权益基金——丰收
根据Wind数据，至节前2025年9月30日，三季度上证综指上涨12.73%，深证成指上涨29.25%。主要指数方面，上证50指数上涨10.21%，沪深300指数上涨17.90%，中证500指数上涨25.31%，创业板指上涨50.40%，科创50上涨49.02%。
从行业表现看，31个申万一级行业中有30个行业上涨，涨幅居前的分别为通信、电子和电力设备，季度涨幅分别达48.65%、47.59%和44.67%。
9月以来，8月物价数据显示反内卷政策效果在PPI中初步显现，大宗商品涨价也带动了中下游行业的价格修复，科技板块仍受资金青睐，A股高位放量震荡。
公开数据显示，2025年前三季度获得正收益的基金公司有165家，仅一家收益为负。业绩表现较好的是凯石基金，今年前三季度权益类基金收益率达到106.42%，其后是中航、东吴、红土创新、永赢、德邦等基金公司收益率均超过60%。
此外，摩根、东方阿尔法、淳厚、中银国际证券、兴合、百嘉、华商、华润元大、东财、恒越、华富、安联、兴证证券资管、宏利、睿远、平安等基金公司今年前三季度的收益率也超过50%。
整体而言，中小型基金公司成长性极强。
从主动权益类表现来看，165家公募基金公司全部收获红字，平均收益为25.93%。 大、中、小型基金公司主动权益基金平均收益率分别为26.31%、24.90%和25.97%，大型基金公司主动权益基金平均业绩水平略优。
从具体产品来看，一批翻倍基涌现。Wind数据显示，截至9月30日，年内共有53只基金的收益率超过100%，其中主动权益基金达到了42只，占比近八成。
任桀管理的永赢科技智选A以194.49%的回报率，问鼎2025年前三季度主动权益基金业绩冠军。二季报显示，该基金重仓了海外算力产业链，前五大重仓股分别为新易盛、中际旭创、天孚通信、胜宏科技、源杰科技等光模块、PCB龙头，其中PCB牛股胜宏科技年内大涨581%，为该基金贡献了丰厚收益。
紧随其后的是张韡韡管理的汇添富香港优势精选A，年内收益率高达155.09%，该基金也是QDII基金中的领跑者。二季报显示，该基金重仓港股创新药，前五大重仓股分别为映恩生物、科伦博泰生物、信达生物、和黄医药、康诺亚。
此外，冯炉丹管理的中欧数字经济A则以140.86%的收益率位列第三，吴海宁管理的恒越优势精选、韩浩管理的中航机遇领航分别以128.21%、127.17%的收益率排名第四和第五，这三只基金均重仓的是以海外算力为主的AI产业链。
值得注意的是，只有今年回报率超过115%才能进入全市场基金业绩排名的前10位，竞争异常激烈。
十年为限，业绩比拼
就十年期而言，中大型基金公司的长期业绩优势明显。
根据国泰海通证券对权益类基金大中小型基金公司绝对收益排行数据，十年业绩期内中大型基金公司的平均收益显著高于小型基金公司，其中10家中型基金公司的平均收益为163.76%，13家大型基金公司的平均收益为147.66%，65家小型公司平均收益则为108.58%。
根据表格信息可以看到，13家大型基金公司中有6家均来自上海，接近半数，包括前三名的华安基金、交银施罗德基金、中欧基金，还有兴证全球基金、富国基金和汇添富基金。
不得不说，身在魔都的这些基金公司在近十年来的风口捕捉上颇得技法。
国泰海通证券数据显示，2015年10月1日至2025年9月30日期间，财通基金成为最近十年权益类基金绝对收益榜榜首，最近十年权益基金平均收益率为318%。
此外，财通基金成为最近十年权益类基金绝对收益榜榜首，平均收益率为318%，在88家基金中排名第一。万家基金紧随其后，以272.77%的收益排名第二，银河基金则以240.05%的收益率位列第三。
值得一提的是，以上三家问鼎榜单的基金公司同样来自上海。
如果把主动权益基金的胜利归功于股票市场，那么在大宗商品领域，黄金无疑星光闪耀。体现在基金业绩上，黄金ETF成为今年商品型基金的最大赢家。
Wind数据显示，截至9月30日，14只黄金ETF的年内涨幅均超过40%，其中，赵栩管理的黄金ETF基金和荣膺管理的黄金ETF华夏今年以来的收益率分别达到41.48%和41.47%。若将时间拉长至最近三年，这些黄金ETF的累计回报更是超过110%，展现出强大的长期配置价值。
近期，国际金价迭创新高，COMEX黄金最高触及3922.7美元/盎司的高点，距离突破4000美元/盎司的重要关口仅有一步之遥。华安基金认为，9月美联储重启降息后，后续的降息大周期或将利好黄金投资价值；叠加关税不确定性、美债信用危机、美联储独立性担忧，美元仍处于下行趋势，央行购金延续，黄金仍在新周期的路上。
除了黄金，有色ETF也在年内收获了7%的收益率。
对于前三季度和第四季度，笔者斗胆四句话一概而论：
一是结构性行情背景下，主动权益类基金表现突出，科技成长风格成为最大赢家；
二是不同规模的公司各展所长，中长期业绩表现分化明显。大型基金公司凭借强大的投研平台在长期投资中占据优势，而中小型基金公司则通过精准布局热门赛道在阶段性行情中脱颖而出；
三是在通胀与增长的权衡中，大宗商品仍将是四季度资产配置中不可或缺的一环；
最后，四季度结构性机会仍存，但需关注热门板块高估值风险、平衡成长与价值配置，一定要根据自身风险偏好和投资目标，谨慎出手。
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