我命由我不由天，哪吒说。
当山西银行在2024年吞下四家村镇银行时，没人想到这份“化险KPI”的代价竟是93.86%的净利润暴跌。
这家曾被寄予厚望的“区域金融改革样本”，一边顶着2.5%的不良率艰难前行，一边被资本市场用0.01%的资产利润率狠狠打脸——这场手术式并购，“排异”怕是不容小觑。
1➕4，先绝地、后逢生？
2024年9月的某个深夜，山西银行的会议室依旧灯火通明。
高管们盯着四家村镇银行的资产负债表，不良贷款率3.79%、拨备覆盖率132.94%的数字像一盆冰水浇在每个人头上。五个月后，这份1+4后的财报公之于众，0.51亿元净利润（同比暴跌93.86%）的数据，多少观察家们不禁愕然。
这注定不是一次普通的并购。
被合并的阳曲县汇民村镇银行等四家机构，早在2020年就成了山西金融圈的“知名病号”——净利润腰斩、不良贷款击穿监管红线、甚至曝出股东“零对价”跑路的丑闻。
山西银行的选择一方面是集体主义的英勇之举，也是唇亡齿寒的别无退路：若不兼并以化险，区域金融链式暴雷的后果一旦出现，足以掀翻整张牌桌。
但资本市场的反应少了点热血，多了商业思维的冷酷。山西银行财报发布的次日，同业存单发行计划中的500亿额度仅被认购33.5亿，投资者用脚投票的姿态堪比躲避瘟神。
更诛心的是对比作为“改革样本”的四川银行，后者2024年净利润逆势增长54.65%，前者却把前两年111.82%的业绩增幅败了个精光。
这场“化险手术”的后遗症还不止如此：一降两增。
不良贷款率从1.74%飙至2.50%，比城商行平均水平高出整整1个百分点；拨备覆盖率暴跌47.98个百分点至154.76%，离监管红线仅一步之遥；净息差缩水到0.57%，不到行业均值的一半，几近做“慈善”。
说来奇怪，山西银行在化险领域也并算不上初出茅庐。
2021年成立时，它曾用125.99亿风险资产清收和46.73亿亏损的代价，上演过一场“刮骨疗毒”。这也更加凸显了此次合并的难消化——第四季度单季4.24亿净亏损，直接把前三季度19.1%的营收增长砸出了大坑。
中小银行们的韧性考验
冰冷的财报里藏着的几簇火苗，也让不少乐观派相信其回血待有时。
一方面，921亿贷款投放量同比增长18%，相当于给山西实体经济输了142亿新鲜血液，这就是未来利润增长的希望；并且绿色信贷余额67.13亿，也一定程度上说明其在煤省转型中抢下了先手棋。第二，其拨备前利润连续三年增长，证明主营业务的成长性尚可。
但经销商们显然没这么乐观——晋中某建材老板抱怨：往年能批500万信用贷，现在非要抵押物，说是风控升级，我看就是被坏账吓破了胆。
实事求是来说，当下境遇里采取更加审慎的措施，对山西银行来说确为更加稳妥的应对。至于就经销商们的“不习惯”，早晚能习惯。
更值得提的反而是藏在山西银行治理结构里的深层矛盾。
当四川银行靠“混改”引入腾讯、小米等战投时，身在“国资绝对控股”围城之中的山西银行，情况则有些不同。
99.7%的国有股比例，让其市场化改革的步伐要走得沉重些。一位离职高管透露，无论是引进战略投资者还是搞员工持股，都或在落地层面和政策要求层面有些难度。
合并高风险机构，似乎是为数不多的选择。
往大了说，区域性中小银行的改革过程多少都会有类似问题。
当村镇银行的“包袱”重到难以喘息时，省级城商行往往会接盘，但此时配套的资本补充机制却尚未完善。接盘的一方面临着5%普惠贷款增速的压力，又要维持息差，未免心有余而力不足。
不足到什么程度呢？对比招商银行9000人的科技团队，山西银行连智能风控模型都要外包。
不过，有韧性就有生机。
四家被合并村镇银行的23亿不良资产包，正以三折价格挂牌转让——若处置顺利，2025年或许能轻装上阵，再打个翻身仗。
山西银行1+4合并事件，无疑向外界展露了中小银行们残酷的生存法则和挣扎前行的不易。历史虽不同情弱者，但也会记住那些信仰着哪吒那句“我命由我不由天”的自救者。
只是不知道，市场和股东们是否愿意陪它等到明天。
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