META财经｜梁小慧
中小ETF基金的隐秘角落。
当浦银安盛中证A500ETF在两个月内被抽走9.74亿元、规模缩水65%时，这场资本“闪退”风暴已不仅是单个基金的危机，更是公募行业“帮忙资金”潜规则与银行系机构结构性困境的集中爆发。
早在2月13日，浦银安盛基金旗下的A500ETF指数基金（159376.SZ）迎来上市满月，彼时数据显示，浦银安盛A500ETF指数基金最新规模仅为6.73亿元，而其发行规模高达15.07亿元。
这意味着在短短一个月内，该基金规模缩水幅度竟达55%，期间资金净流出8.07亿元。
如今，情况进一步遇险。
截至2月28日，该基金最新单位净值为1.0419，上市以来资金净流出9.74亿元，目前规模只剩5.12亿元，与发行规模相比缩水超65%。
一边是国泰、华夏等头部公司旗下A500ETF规模突破200亿元，一边是浦银安盛、永赢等中小机构产品规模跌破5亿元——这场由中证A500指数引发的ETF军备竞赛，正演变为一场“大鱼吃小鱼”的资本游戏。
中小ETF们的溃败
2025年1月13日，浦银安盛中证A500ETF上市首日，基金经理宋施怡或许没想到，这只募集15.07亿元的“战略级产品”，会在短短45天内沦为规模仅5.12亿元的“迷你基金”。
更残酷的是，这场溃败并非个案：
申万菱信同类产品规模腰斩至2.37亿元，永赢基金更是缩水75%至1.23亿元，5家中小机构的新发ETF集体跌入“10亿元俱乐部”泥潭。
这背后的推手，是一场隐秘的“帮忙资金”游戏。
北京某券商人士透露，为应对权益基金发行寒冬，浦银安盛等机构依赖股东或关联方短期注资，待基金成立后迅速撤离。
这类资金通常在新基上市首日抛售，即便净值折价也绝不恋战。以浦银安盛为例，其ETF份额在上市一个月内暴跌68%恰与“帮忙资金”的操作周期吻合。资深金融人士吴高斌直言，这种“注水式发行”虽能保成立，却会引发恶性循环——规模骤降导致流动性枯竭，最终触发清盘红线。
但将责任完全归咎于“帮忙资金”，或许掩盖了更深层的结构性矛盾。
浦银安盛作为银行系公募，在ETF战场上先天劣势明显：截至2024年底，其ETF总规模仅20.49亿元，不足头部公司单只产品的十分之一；货币基金与债券产品占比超96%，被动投资能力孱弱。
反观国泰、华夏等券商系巨头，凭借ETF做市商资源、量化团队和渠道网络，轻易实现规模滚雪球效应。沪上公募人士感叹：“银行系卖ETF就像让文科生参加奥数竞赛，系统支持、交易生态全不在一个维度。”
市场数据印证了这一差距：中证A500指数问世半年，29只相关ETF总规模突破2500亿元，但前4大机构瓜分了超60%份额，末尾5家合计不足20亿元。
这种“一九分化”背后，是机构投资者用脚投票的结果——头部ETF日均成交额超10亿元，而浦银安盛产品流动性常低于5000万元，大额资金进出足以引发净值剧烈波动。
困局背后的危机
浦银安盛的困境还暴露了管理层的能力危机。
公开资料显示，张健虽接任浦银安盛基金公司董事长一职，然而其并非只专注于这一个职务，他同时还在浦发银行等多个重要岗位担任职务。
人的精力是有限的，这是最朴素的道理。张健身兼数职必然会使其时间和精力被严重分散。
而基金公司的管理需要高度的专注和深入的研究，从制定公司战略、监督投资决策、管理团队建设到维护投资者关系等各个方面，都需要董事长投入大量的精力和心血。
张董是否有足够的精力来管理浦银安盛基金公司，并切实对基民的利益负责？
此外，其旗下基金经理胡攸乔管理的5只产品任职回报悉数告负，最高亏损达51%，投资者信任从何谈起？
更讽刺的是，该公司2024年清盘两只“迷你基”，2025年又因新发产品规模不足600万元再临清盘风险，显示其产品线管理已陷入“发一只、死一只”的怪圈。
市场环境变化得很快，随着个人投资者占比升至35%，ETF从机构工具变为大众理财选项，这对中小公募的投教能力提出更高要求。
然而，浦银安盛等机构仍沿用传统债基打法，缺乏精细化运营——其A500ETF虽成立以来净值上涨4.19%，但持有人结构中个人占比超90%，这类散户极易受市场情绪驱动频繁申赎，加剧规模波动。
是否可以合理联想，管理层的精力有限部分导致了浦银安盛在市场打法上逐步落后？即便没有主动落后，但有些事确实就如逆水行舟，不进，就是退。
无论是何原因，浦银安盛的“闪退”剧本都撕开了公募行业最现实的生存法则：在ETF这个赢家通吃的战场，没有生态位的中小机构，连当配角的资格都可能被剥夺。
中证A500的江湖，没有雪中送炭，只有锦上添花。
浦银安盛的教训告诉我们：在资本市场的牌桌上，拿不到王炸，至少别让自己成为那个“被帮忙”的冤大头。
当“帮忙资金”的魔术被拆穿，银行系光环褪色，留给浦银安盛们的时间，或许比想象中更紧迫。毕竟，在这个连清盘都需排队叫号的年代，失败者的墓碑上从不缺新名字。
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