META财经｜严锋
于传统动能衰减处培育新增长极。
当招商银行以12.15万亿元总资产、同比微降0.48%的营业收入和1.22%净利润增速的成绩单叩击市场时，这份财报既揭示了利率市场化浪潮下的行业共性困境，也彰显了零售巨头在逆周期中的独特韧性。
在各项数据的辩证关系中，我们得以窥见以招商银行为重要代表的银行业，在身处转型深水区中之的困局和曙光——就像那“零售之王”的桂冠下，既有数字化跃迁的锐意，亦难掩传统模式的结构性阵痛。
传统增长极的动能衰减
在规模扩张的表象之下，招商银行正经历着新旧动能转换的深层博弈。
从营收维度观察，招商银行2024年实现营业收入3374.88亿元，同比微降0.48%，这一表现与银行业整体营收增速趋缓的趋势相契合。
细剖收入结构，净利息收入2112.77亿元，同比下降1.58%，是主要拖累项。
尽管其1.98%的净息差仍高于股份制银行平均水平（约1.85%），但与平安银行聚焦小微企业战略实现的2.12%净息差相比，14个基点的差距折射出招商银行负债端管理的深层压力。
尽管招行活期存款占比坚守50.34%的防线，但付息成本率仅同比下降8个基点至1.54%，而平安银行通过场景生态构建，将存款付息率压降至1.48%。
拖累营收的沉重枷锁正是如此形成的。招行在零售存款领域11.54%的增速固然亮眼，但定期化趋势导致的成本刚性，已使利息净收入同比下滑1.58%。
非息收入的表现则兼具行业启示。
招行的2024年非息净收入为1262.11亿元，同比增长1.41%，非息收入占比提升至37.40%。这一比例不仅高于工商银行约25%和建设银行约28%的非息收入占比，也超越了平安银行（约35%）等股份制同业。
但细分来看，招行的财富管理手续费收入同比下降22.7%，与摩根士丹利通过全生命周期服务实现的12%增长形成反差，暴露了传统代销模式在费率下行周期中的脆弱性。
这种结构性矛盾在行业具有普遍性。头部银行代销基金收入普遍下滑20%至30%，而招行通过债券类产品配置，将占比提升至72%，仍保持着市场份额优势。
零售业务的”量增利减”更显结构矛盾。
尽管招行的零售客户总数已突破2.1亿户，AUM规模达14.93万亿元，但零售税前利润却同比下降9.28%，成本收入比攀升至32.52%。
这一点与工商银行形成鲜明对比：后者虽AUM增速仅8%，但通过AI投顾将户均服务成本降低23%，反推利润增长3.2%。
这种反差揭示了一个残酷现实——在居民风险偏好转向保守，2024年居民储蓄存款增速达18.7%的背景下，依赖物理网点与人力服务的传统零售模式，正面临边际效益递减的困局。
中间业务的结构性分化同样值得警惕。
招行的财富管理手续费收入同比下降22.7%，与平安银行通过综合金融模式实现的15%正增长形成鲜明对比。
细究业务肌理，代销基金收入缩水19.58%的背后，是股票型基金费率下降40%的政策冲击，更是”卖方投顾”模式与买方需求的结构性错配。
摩根士丹利的转型启示在此凸显——其通过”资产管理+税务规划”的全生命周期服务，在2024年实现财富管理收入逆势增长12%，反观招行”TREE体系”虽覆盖1037万户，但户均产品持有量仅5.2个，尚未突破交易型服务的天花板。
新增长曲线的多维突破
在传统业务承压的表象之下，招行的战略重构已孕育出新动能。
其一是对公贷款的结构性优化堪称典范。年报披露，招行科技企业贷款余额5904亿元，增速9.73%；绿色贷款余额4882亿元，增速9.03%，均显著高于全行5.83%的贷款平均增速。
这种调整与兴业银行的”绿金战略”形成差异化竞争，后者通过碳金融衍生品实现绿色贷款收益率上浮50个基点，而招行更侧重科技与绿色产业的客群深耕，使得对公业务税前利润同比增长20%，成为利润增长新引擎。
无论如何，我们认为这种差异化竞争的策略，对于银行业落实金融“五篇大文章”之绿色金融乃至形成业内的良性竞争都起到了较好的推动作用和示范效应。
此外，数字化转型的纵深推进更具战略价值。招行133.5亿元的科技投入占营收4.37%，虽略低于平安银行4.8%的投入强度，但在成果转化上亦颇具具锋芒。
招行的金融大模型”一招”覆盖120余个场景，替代人工工时3400万小时，推动运营成本下降1.07个百分点。这种效率革命在掌上生活APP的运营中尤为显著——MAU突破7000万，用户月均交易频次达18次，远超浦发银行”浦惠生活”的12次，数字化渠道贡献了非息收入的35%增量。
跨境金融的生态化布局则打开新空间。
其对公涉外收支量4256亿美元，同比增长19.26%，香港分行的离岸人民币债券承销份额提升至12%，较2023年增加3个百分点。
有分析家认为，招行的这种突破借鉴了汇丰银行的全球化经验，通过”境内+境外”的联动服务，在跨境电商金融领域开发出”汇率避险+供应链融资”组合工具，使单客户综合收益提升至传统跨境结算的3倍。
招商银行的2024年财报，本质上是中国银行业价值重构的微观镜像。
同比微降0.48%的营业收入和1.22%净利润增速形成张力，当37.4%的非息收入占比与22.7%的财富管理降幅共存，这些矛盾数据恰是行业转型阵痛的现实投射。
在低利率与数字化的双重革命中，银行业的估值逻辑已从规模崇拜转向价值创造——招行14.86%的核心一级资本充足率与411.98%的拨备覆盖率，正是对这种转变的主动回应。
在银行业新旧动能转换的黎明时刻，招商银行这份在矛盾中努力寻求动态平衡和价值重构的成绩单，对行业最大的启示，或许正如美国著名投资家——那位以管理麦哲伦基金取得年均29.2%的复利回报率，以及那句“投资你理解的东西”而闻名的彼得·林奇所言：
危机中最大的风险，是对变化视而不见。