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摘要：不仅年交付量与“蔚小理”仍有不小的差距，零跑汽车旗下产品在黑猫投诉、车质网等平台也遭到了不少用户的投诉。此外，零跑汽车至今仍未盈利，近三年累计亏损超48亿元，可谓是“入不敷出”，零跑汽车如何平衡“研发”与“赚钱”，又能否“领跑”挤进第一梯队？
继蔚来汽车（9866.HK）、小鹏汽车（9868.HK）和理想汽车（2015.HK）之后，零跑汽车或将成为第四家在香港上市的造车新势力。
3月17日，浙江零跑科技股份有限公司（下称“零跑汽车”）零跑汽车向港交所提交上市申请书，计划在港交所挂牌上市，中金公司、花旗、摩根大通、建银国际担任本次IPO联席保荐人。
然而，从交付量来看，零跑汽车的年交付量与“蔚小理”仍有不小的差距。4月1日，零跑汽车微信公众号发布的3月销量数据显示，零跑汽车2022年3月交付达10059辆，突破万辆大关，第一季度累计交付量21579辆。即便如此，距离零跑汽车“2025年整体销量达到80万辆”的目标，目前来看仍然任重道远。
在资本市场不断对其“输血”造车的情况下，零跑汽车旗下产品在黑猫投诉、车质网等平台，遭到了不少用户的投诉。此外，零跑汽车至今仍未盈利，近三年累计亏损超48亿元，可谓是“入不敷出”，零跑汽车如何平衡“研发”与“赚钱”，又能否“领跑”挤进第一梯队？
能否挤进新能源车企第一梯队
弗若斯特沙利文报告显示，零跑汽车成立于2015年，是中国目前唯一一家具有全域自主研发能力的新兴电动汽车公司，同时也是中国垂直整合程度最高的新兴电动汽车公司。从交付量计来看，零跑汽车是中国领先的新兴电动汽车公司中增速最快的公司。
4月1日，零跑汽车微信公众号发布的3月销量数据显示，零跑汽车2022年3月交付突破万辆大关，达10059辆，环比增长193%，月交付量同比增速连续12个月超200%，2022年第一季度累计交付量21579辆，同比增长410%。
目前，零跑汽车主要聚焦价格介于15万元至30万元的中高端主流新能源汽车市场，并在过去三年中交付了三款车型，分别是于2019年7月开始交付的第一款量产车型——智能纯电动轿跑S01，于2020年5月开始交付的智能纯电动微型车T03，于2021年10月开始交付的中型智能纯电动SUV C11。截至2021年12月31日，零跑汽车一共已交付2708辆S01、46162辆T03及3965辆C11（订单总数为22536辆）。
具体来看，T03为零跑汽车的主力车型。招股书显示，零跑汽车在2019年、2020年和2021年交付量分别为1034辆、8050辆、43748辆，累计交付达52832辆。其中，T03车型在2021年总交付量中占比近90%。
有业内人士指出，零跑T03之所以能够获得消费者的青睐，一方面是因为其价位低配置高，没有太大的购车门槛，补贴后每辆售价为6.89-8.49万元；另一方面是因为小型电动车越来越符合目前消费者日常上下班通勤以及生活出行节奏。
T03车型销量的大幅增长，带动零跑汽车市场位置迅速攀升，但与头部造车新势力相比，依然存在较大的差距。公开数据显示，蔚来汽车、理想汽车和小鹏汽车的2021年的销量分别为9.1万辆、9万辆和9.8万辆，相较而言，零跑汽车的年销量仅为“蔚小理”的一半，还有不小的上升空间。
目前，零跑汽车隶属造车新势力第二梯队。今年3月，乘联会公布的数据显示，2022年1-2月新能源乘用车市场零售销量达到62.4万辆，同比增长153.1%，在乘用车市场的渗透率达到18.8%。其中，零跑汽车以11520辆车的销售量，位列2022年1-2月车企新能源汽车销量十五强榜单中第15名。
事实上，新能源汽车第二梯队车企也正快速追赶。据悉，3月份哪吒汽车、零跑汽车、极氪汽车、岚图汽车的销量分别达到了12026 台、10059台、1795台和1400台。
去年7月，零跑汽车发布了公司2.0战略，彼时，CEO朱江明宣布公司未来目标包括“自动驾驶技术三年内超越特斯拉”“2025年整体销量达到80万辆”等。不过，就目前来看，零跑汽车和特斯拉还相差甚远。数据显示，特斯拉在2021年全年共交付了93.62万辆汽车。
由此看来，零跑汽车要想进入造车新势力第一梯队，仍需要付出诸多努力。
质量问题频出，三年累亏超48亿元
营收方面，得益于销量逐年大增，零跑汽车的营业收入也逐年增加。招股书数据显示，2019年至2021年，零跑汽车的总收入分别为1.17亿元、6.31亿元和31.32亿元，2020年、2021年的营业收入增长率分别为439.74%、396.13%。
而反观净利润，零跑汽车仍然长期处于亏损状态。招股书数据显示，2019年至2021年，零跑汽车的经营亏损分别为7.30亿元、8.69亿元、28.68亿元；权益持有人应占年内亏损分别约为9.01亿元、11.00亿元和28.46亿元，三年累计亏损超48亿元。可以看出，2020年及2021年零跑汽车亏损不断加剧，尤其是2021年亏损呈翻倍趋势。
事实上，研发开支是零跑汽车经营成本中的重要组成。2019年至2021年，零跑汽车的研发投入分别为3.58亿元、2.89亿元和7.4亿元。招股书称，由于新车型的研发投入及生产设施、销售网络的扩张，2022年预期将继续产生净亏损。
与“造车新势力”相比，零跑汽车的研发费用投入较低。数据显示，理想汽车2019年至2021年研发费用分别是11.69亿元、11.00亿元、32.86亿元，蔚来汽车的研发费用分别为44.29亿元、24.88亿元和45.92亿元，小鹏汽车则分别为20.70亿元、17.26亿元、41.14亿元。
不过，2021年，零跑汽车的研发投入占比为23.63%，高于同期小鹏汽车的研发投入占比19.6%，蔚来汽车的12.7%。
从毛利率来看，最近三年，零跑汽车毛利率分别为-95.7%、-50.6%和-44.3%。招股书称，主要是由于其利润率较高的电动汽车交付量逐年增加，以及规模经济导致的单位成本降低。
对比“蔚小理”及零跑汽车的目标特斯拉来看，2021年，小鹏汽车、蔚来汽车、理想汽车、特斯拉的毛利率分别为12.5%、20.1%、20.6%、30.6%，均高于零跑汽车毛利率-44.3%。
股权方面，截至IPO前，朱江明、傅利泉、刘云珍(朱江明配偶)及陈爱玲(傅利泉配偶)根据相互之间的一致行动安排，合计拥有公司已发行股本总额约31.01%权益。其中，傅利泉是浙江大华技术股份有限公司（002236.SZ）的实控人。
招股书数据显示，截至2021年12月31日，零跑汽车的流动资产总值为约89.55亿元，年末现金及现金等价物约为43.38亿元。对比“蔚小理”2021年末的财报数据，三家都手握分别为435.44亿元、554亿元和501.60亿元的现金储备。
由此来看，对于零跑汽车来说，IPO无疑是公司再次“输血”融资的最佳途径。目前，此次零跑汽车申请港股IPO的募资额暂未披露。不过，根据招股书规划，此次IPO募资的40%将用于拓展智能电动汽车品类、扩大团队以及自动驾驶等智能技术的研发投入，其它则将用于提升生产能力和提升品牌知名度。
此外，零跑科技2021年全年合计交付量同比增长443.5%，但今年以来却因交付问题遭到许多投诉。在黑猫投诉平台上，近三十天内共有19条有关零跑汽车的投诉，大部分指向延迟交付这一问题。此外，在汽车投诉平台车质网上，关于零跑延迟交付的投诉占比也较高，在2021年度纯电动车型投诉量比排行榜中，零跑汽车的零跑T03的投诉销量比为万分之11.2，排名第23。
例如，３月15日，有车主在黑猫投诉平台表示：“2021年11月21下单缴纳5000元定金，当时说4到6周可以提车，期间催过5-6销售，元旦前有车，再春假前，然后是2月底，至今将近4个月，依然显示处理中，无说法。”而目前，这一投诉仍处于“商家处理中”状态。
值得注意的是，在毛利率为负的情况下，零跑汽车对产品进行了涨价。3月26日，零跑汽车官微发文称，由于上游原材料价格上涨等因素，零跑汽车将调整T03全系车型及补贴后官方指导价。此次调整于2022年3月26日零时开始生效，在此之前在零跑APP缴纳定金的TO3订单不受影响。零跑汽车官网的价格显示，调整后的零跑T03起售价为73900元／辆。
编辑：杨帆
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